报告名称：双林股份(300100)2015年年报点评：2015受益自主品牌增长 进军智能驾驶和动力总成
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-13
研究机构：中金公司
研究员：李正伟,奉玮
股票名称：双林股份
股票代码：300100
页数：7
简介：业绩符合预期
公司2015 年现归属于上市公司股东的净利润2.43 亿元，同比增长83.0%。符合预期，公司拟每10 股派发现金股利1 元。
发展趋势
4Q 营业利润率提升，管理费用率控制明显。4Q 公司实现净利润6,733 万元，同比增长50.9%，相对2014 年高基数依然实现了较高增长。受本部业务拖累，4Q 公司毛利同比下滑1.7 个百分点，但管理费用率同比下降3.3 个点，费用控制加强带动公司营业利润率上升，未来随着本部业务恢复和新火炬业务继续高增长，公司利润率水平还有进一步提升空间。
受益上汽通用五菱，新火炬和柳州科技高速增长：受益五菱特别是宝骏730/560 等车型的迅速上量，2015 年新火炬净利润达到近1.76 亿元，同比增长近60%。此外柳州科技公司2015 年盈利达到3,172.0 万元，同比增长两倍多。我们认为在今年上海通用五菱宝骏品牌继续保持快速增长的势头下，新火炬和柳州科技公司2016 年依然有望保持快速增长，继续推动公司业绩的增长。
智能驾驶即将落地，DSI 成长空间开启：我们预计公司转型升级战略积极主动，公司参股的智能驾驶项目未来有望落地，公司将成功进入智能驾驶产业。而近期博越SUV 的上市受广泛好评，未来有望成为紧凑型SUV 又一重量级车型。受益于以吉利等为代表自主品牌的兴起，DSI 产销量有望快速提升，赢利成长空间已经打开，未来注入上市公司后公司的赢利能力将大大增强。
盈利预测
我们暂时维持公司2016/17 年净利润为3.5/4.9 亿元的预测。
估值与建议
我们看好公司业务转型和外延式增长，未来公司将形成核心动力总成、新能源汽车和智能驾驶等战略业务。而此次公司任命联合电子前副总经理为公司副总，体现了公司进一步转型意愿。尽管近期股市回调下公司股价回调幅度较大，我们认为将提供良好的买入机会。维持公司推荐评级和50 元目标价。
风险
新业务低于预期。

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