报告名称：天顺风能(002531)2015年年报点评：年报净利润大幅增长超七成 多元业务打造成长第三极
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-12
研究机构：广发证券
研究员：陈子坤,韩玲
股票名称：天顺风能
股票代码：002531
页数：4
简介：年报净利润大幅增长超七成
公司2015年实现营业收入21.48亿元（+53.22%），归母净利润3.03亿元（+73.38%），实现基本EPS0.37元（+76.19%）；实现经营活动中的现金流3.39亿元（+104.75%）。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增8股。公司营收和净利润增长的主要国内外装机量的大幅提升带动公司风电塔架出货量的增加，主营业务和净利润提升明显，同时公司加强内部管理，运营成本不断下降。同时，公司还公告了2016年一季度业绩，公司前三个月实现归属于上市公司股东的净利润6573万至7732万元，同比增长70.00%至100.00%。
风塔业务稳步增长，风场运营积极拓展
公司在全球风电行业具有领先的品牌优势和竞争优势，主要客户为Vestas、GE、Siemens、金风科技、中水电、龙源电力等全球大型风电整机厂商和风电业主。根据全球风能理事会的统计，受益于中国新增装机30.5GW的强劲增长，2015年全球新增风电装机达到了63GW，同比增长22%，从而带动公司塔筒业务出货量的增加。同时，公司在保证主业稳定增长的基础上，积极开发风电场运营业务，公司投资开发的300MW新疆风电场项目建设进展顺利，2015年底已完成并网，预计2016年上半年可以完成所有设备的并网调试与运营，为公司提供新的利润增长点。
全力打造多元业务，实现公司转型升级
天顺风能在保证风电主业的前提下，积极开展多元业务，公司围绕节能环保、新材料、高端制造和金融服务等新兴产业持续开展投资布局，报告期内，已完成多个对外投资项目，投资金额21,280万元，其中投资15,000万元在上海自贸区投资设立的融资租赁公司标志着公司正式进入新兴金融服务产业；公司前期投资的多个股权投资项目已陆续完成股改并进入A股上市申请阶段；公司报告期内在高端制造、进口替代型新兴产业领域的部分投资项目已在新三板市场挂牌上市。
预计公司2016-2018年业绩为0.54、0.79、1.14元/股，对应估值22X、15X和11X，给予买入评级。
风险提示：市场竞争风险；政策落地进度低于预期

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