中信证券 鄢鹏 鞠兴海

　　Q1 业绩同比增长47%，优于预期。公司2016Q1 实现营业收入/营业利润/归母净利润为6.43/0.66/0.53 亿元，同比增长46.21%/33.44%/46.57%，实现基本EPS0.12 元，优于预期。扣非后归母净利润同比增长43%。Q1 加权平均ROE2.26%较去年同期提升0.43pct。经营现金流下降主因去年同期理财产品到期回款的基数原因。公司一季度拓展初期的橱柜业务仍亏损约2000 万元（归母1000 万元），剔除橱柜的影响可比口径业绩增长约70%。

　　Q1 销售同比增长46%超预期，大家居战略发力。在今年春节较早、开店较少的情况下公司销售主靠内生取得靓丽增长。分产品看，衣柜同比增长约30%+，主要来自单数增长（799/899 特价产品发力）；而特价产品作为引流入口，很好地带动了大家居类产品销售。Q1 橱柜产品约实现销售3500~4000 万元，OE ...

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