报告名称：尔康制药(300267)设立并购基金助力外延发展之路 收购凯纳打造电商产业闭环
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-15
研究机构：银河证券
研究员：李平祝,张金洋
股票名称：尔康制药
股票代码：300267
页数：6
简介：1．事件
尔康制药拟出资不超过人民币2.4 亿元与物明投资共同发起设立医药及大健康行业的产业并购基金；尔康制药全资子公司湖南尔康医药经营有限公司拟使用自有资金5000 万元收购长沙市凯纳网络技术有限公司100%股权。
2．我们的分析与判断
（一）成立产业并购基金，助力公司延伸产业链
（二）收购凯纳网络技术有限公司，打造医药电商产业链闭环
（三）脱变正当时，多核驱动，未来业绩高增长可期
3、盈利预测与投资建议
预计公司2016-2018 年摊薄后EPS 分别为0.87、1.13、1.45 元，对应PE37、29、22 倍。公司是药用辅料龙头企业，受益于仿制药一致性评价的持续推进以及公司药用辅料互联网平台的整合效应；公司是目前全球唯一一家实现淀粉胶囊产业化的药用辅料生产企业，淀粉硬胶囊应用广泛、前景可观，着眼于药用市场、保健品市场和潜在开发的食品市场，三大市场持续开发有望为公司带来较大业绩弹性，而淀粉软胶囊原料随着合作销售的方式逐步放量；公司柠檬酸系列产品的塑化剂领域着眼全球，市场极为广阔，值得期待；公司持续向制剂延伸产业链，包括借淀粉胶囊的终端优势顺势推出胶囊制剂以及成立产业并购基金。公司未来看点颇多，我们看好公司长期发展，维持“推荐”评级。
4、风险提示
淀粉胶囊销售低于预期。

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