投资要点：

业绩符合预期，经营现金流表现亮眼。公司2015 年实现收入28.59 亿元，同比增长5.3%，（归属于上市公司股东的）净利润为3.01 亿元，同比增长28.7%，合EPS 0.47 元，符合我们的预期（0.47 元，yoy 29%）；其中15Q4 实现收入8.29 亿元，同比增长8.7%，（归属于上市公司股东的）净利润为9758.94 万元，同比增长15.4%。净利润增速明显高于收入增速，体现出公司产能结构优化合理，带来正效应；同时净利润的增加以及对现金流的强化管理，致2015 年经营活动产生的现金流量净额为2.77 亿元，表现亮眼（上年同期为-3682 万元）。拟向全体股东派发现金红利共计2 亿元（2013 及2014 年分别为约1 亿元）。

主动收缩OEM 产能转向高毛利的内销业务，盈利能力提升效果，全年毛利率创历史新高。15年公司持续转型变革，将产能结构由毛利率低的OEM 业务（12-14 年毛利率约16%）转向毛利率高的零售业务（近年来毛利率保持在70%以上），不断缩容使OEM 收入占比已缩小至0.19%，零售业务收入占比逐步攀升至77.2%，结 ...

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