这两天，对有所回暖的一季度经济指标人们谈论较多。有些早先抱持L形走势的人甚至改变了看法，认为U形回升的可能性增大。尽管如此，冷静的分析师还是居多，对未来走势人们仍有分歧。如何看待当前经济形势？特别是宏观调控会向哪个方向发展？这是有必要研究的问题。

--亚夫

判断经济形势的困难主要在于面临转折关口是否能够准确地识别。错失关口或者对一些迹象过度反应都将造成政策资源错配。我们判断，经济可能有继续下行的风险，核心的理由有以下几个方面。

一是经济整体处于"通货紧缩"阶段，PPI与企业利润率、投资增长之间螺旋式带动下行的格局没有改变。二是去产能对经济下拉作用大于去房地产库存对经济的提升作用。三是基础设施投资缺乏持续性资金保障。四是金融风险聚集导致资金市场风险偏好走低，进而影响新经济培育。五是外部需求持续低迷的格局没有改变。六是企业经营面临的困难仍然较多，企业信心相对低迷。

在此背景下，宏观调控必须审慎。我们建议：一是在适度扩大内需的同时，着力推动供给侧结构性改革，要把去产能、去杠杆、去库存、降成本、补短板统筹起来，避免相互掣肘，明确改革时 ...

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