中银国际证券

　　公司发布年报,2015年营收28.52亿元,同比增长5.01%;净利润1.15亿元,同比减少8.62%。拟10转18派1。我们将目标价格上调至24.00元, 维持谨慎买入评级。

　　支撑评级的要点

　　营收表现平淡,成本上升导致净利润下滑。受宏观经济不景气影响,纸包装行业增速有所放缓。且由于公司推出的创新业务处于培育期,尚未放量,因此2015年营收增长5.01%,表现相对平淡。受4季度原纸价格走高等因素影响,公司2015年毛利率下滑0.94%,是导致净利润下滑的主因。受益于财务费用率改善,2015年公司期间费用率为13.73%,较去年同期的14.09%略有下降。

　　产业并购力度加大,龙头地位再巩固。公司参与设立的并购基金已与“国际纸业”签署股权转让协议,收 ...

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