【2016年一季报】

报告期内基金投资策略和运作分析

2016年1季度，中国经济基本面仍未见起色，PMI指数徘徊于荣枯平衡线，房地产开发投资增速有所回暖，但其他各项指标基本都表现一般。CPI有所抬升，PPI持续负值。货币政策边际上在收缩，1季度央行进行了1次降准来使得资金面总体仍处于宽松状态。

美国1季度的失业率数据依然处于历史低位，非农就业人数超出市场预期，美国十年期国债收益率低于2.0%；考虑到美国的创新驱动周期，我们认为美国经济中期的增长仍较为艰难，大幅加息的概率不高，预估美国2016年将加息2次。中债10年期国债到期收益率在3.0%以下，基本维持稳定，进一步下行的空间不大。

2016年1季度，上证综指、上证50、沪深300分别下跌15.1%、10.9%、13.7%；中小板、创业板分别下跌18.2%、17.5%。我们认为，市场整体下跌的主要原因是人民币贬值带来的流动性收紧预期，同时大小非减持 ...

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