今年以来上市国企卖壳（控股股东出让控股权）案例呈现渐增之势。有迹象表明，在相当长的一段时间内，将会陆续有国企加入卖壳大军。这些国企的共同特点是，资产规模中等偏下，经营久不见好转，债务缠身，机构臃肿。

　 如果不卖壳，这些国企有可能面临何种命运？首先是经营难以为继，财务持续恶化，净利润及负债率等多项财务指标告急；其次是现金流趋于断裂，各项债务压顶，再融资受限，员工不安定情绪上升；最后则是触发暂停上市甚至退市条款，走向破产重整。换言之，在外部环境不发生明显改善的情况下，陷入困境的国企价值会逐渐消减直至灭失。

　 于是，卖壳逐渐风行，国有控股股东将上市公司控股权转让给民营资本为代表的第三方，从而实现控股权变现。在部分人士看开，国企卖壳既可以实现国有资产的保值增值（控股权溢价），也可以向市场提供更为优质的壳资源，因为接盘方一般会对相关的壳资源进行重组。

　 但是，若将卖壳视为国企脱困的良方，恐怕还言之过早，同样也不好评判国企卖壳是否更有利于加速国企改革。从上市国企原控股股东的层面而言，卖壳一方面可回笼资金，另一方面无需再为国企进行一系列财务或行政上的担保与背书，对于国企本身而 ...

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