15 年业绩下滑在市场预期之内，但实际情况好于预期。行业竞争激烈以及公司管理层调整导致15 年收入下滑6%，其中莫斯利安销售额59 亿，同比下滑1.44%，优倍和畅优分别下滑2.33%和19.93%。但值得注意的是除鲜奶外，公司酸奶和奶粉销量分别同比增长10%和20%，华中、华南地区也实现了增长。我们认为公司实际经营情况并没有市场预期的糟糕。

原奶成本下降使得毛利率提升，但费用率大幅上升、所得税以及少数股东损益增加导致公司归母净利同比下降27%。报告 ...

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