申万宏源

　　投资要点:

　　2015年报业绩符合预期。2015年实现收入45.92亿元,同比增长3.7%,(归属于上市公司股东的)净利润为6.16亿元,同比增长16.3%,合EPS 0.42元,基本符合我们0.43元的预期;其中15Q4实现收入14.79亿元,同比增长40.3%,(归属于上市公司股东的)净利润为8881.5万元,同比增长10.5%。拟每10股派发现金红利1.25元(含税)。15年公司经营活动产生的现金流量净额为10.47亿元,同比大幅增长77.4%,主要为应收款项的改善,产品销售收到的现金同比增加所致。

　　内销收入大幅提升+外销收入恢复,致15Q4收入同比增长超过40%。2015上半年受美国西海岸码头罢工拖累,公司外销业务收入受到影响(同比下滑18.7%),但下半年随着罢工影响消除,出口业务恢复较快增长,全年外销收入仅同比下滑4.9%;同时公司加大内销市场渠道建设,完成线上线下多渠道立体平台建设,积极挖掘内销市场潜力,全年内销收入同比增长36.7%达12.6亿元,成为增长主力。内销渠道:线下:公司现已布局18家线下直营体验店(较14年末增加5家直营体验 ...

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