报告名称：安迪苏(600299)2015年年报及2016年一季报点评：慧眼识珠 公司2015实际盈利能力超过报表表现
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-16
研究机构：信达证券
研究员：郭荆璞,张燕生,刘栋
股票名称：安迪苏
股票代码：600299
页数：4
简介：事件：公司近日公布了2015年年报及2016年一季报，公司2015年实现归母净利润15.3亿元，2016年第一季度实现归母净利润5.6亿元。
点评：
2015年实际业绩高于报表利润：公司2015年以6月30日为基准臵出了原有全部业务，并在2015年内完成了臵入法国安迪苏集团85%股权的重组项目。法国安迪苏集团2015年净利润28亿元。公司原有业务2015年上半年亏损8亿元，仍然并表入2015年年报，但因为这部分业务已经整体臵出，并未对公司实际现金流产生影响。扣除这8亿元的亏损并表，公司实际盈利能力达到23亿元，符合我们前期报告的预期。
2016年一季度业绩显亮点：尽管由于国内新竞争者的进入导致蛋氨酸产品价格走低，但公司是动物营养领域的全球性公司，在中国以外的亚太地区和南美地区取得了较快增长。并且公司南京工厂二期的投产，也给公司业绩带来新的增长点。一季度公司实现归母净利润5.6亿元，合EPS0.21元。
盈利预测与投资评级：我们预计2016年至2018年公司归母净利润为22.1亿、26.8亿和32.2亿元，按照重组后总股本26.8亿股计算，对应公司2016年至2018年EPS分别为0.82、1.00和1.20元，维持“增持”评级
风险因素：禽流感等疫情暴发，导致蛋氨酸需求降低或价格降低。

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