范璐媛/制表 翟超/制图

　　中国上市公司研究院

　　机构投资者往往以专业和理性著称，与散户相比，机构掌控的资金量巨大，可实现资产的有效配置，降低投资风险，获得长期稳定的投资收益。从2010年起，A股市场股票型基金和混合型基金的数量在5年间增加了236.88%，基金累计成交额占市场总成交额比重从1.66%上升到了6%。目前来看，虽然市场仍以散户交易为主，但机构投资者在市场中所扮演的角色已日趋重要。

　　2015，A股市场出现剧烈的牛熊更替，许多基金的投资业绩并不尽如人意，这也引来了许多质疑，其中不乏对机构投资行为是否越发“散户化”的质询。

　　本文将以非货币基金为主要研究对象，仅从投资行为本身入手，对比散户中最常出现的“追涨杀跌”、“过度交易”和“跟风交易”三种行为特征，探究A股市场中的机构投资者是否存在“散户化”的迹象。

　　公募基金集体减仓

　　股灾前成功撤离

　　2015年6月中旬开始，A股出现断崖式下跌，连续多日千股跌停，多数投资者面临前期盈利回吐甚至股票被套牢的窘境。回顾股灾酝酿发酵的过程，可以发现，当上半年市场情绪高涨、舆论普遍高喊冲击6000点之时，公募基金已意识到风 ...

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