安信证券

　　事件：公司公告2016年1季度业绩，1季度公司实现主营收入99.89亿元，同比增长16.91%，实现归属上市公司股东净利润48.89亿元，同比增长12.01%；经营活动产生现金流量净额74.36亿元，同比增长252.15%，每股收益3.89元，好于市场预期。

　　旺季连续新高，龙头优势持续强化。公司自2012年四季开始的白酒行业大调整以来，在存量预收账款和旺季实际销售强劲共同作用下，2013-2016年1季度连续实现增长，复合平均增长率为13.51%，是在白酒从调整走向复苏过程当中不断创新高的稀缺标的，公司在高端白酒当中保持份额领先，价格领先，龙头优势不断强化。随着茅台增长步入正轨，从价格维度考量，白酒生态趋于好转。

　　预收款余额较上年末小幅增加，现金流 ...

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