招商证券

　　公司披露年报季报，收入符合预期，业绩超市场预期，增速抢眼领跑行业。黄鹤楼酒业协议签署，并购落地更进一步。省内仍是核心增长引擎，省外扩张步伐加快，助力公司早日实现百亿目标。上调16-17年EPS至1.62和1.82元，维持目标价45元，对应16年PE28倍，重申“强烈推荐-A”评级。

　　公司15年收入52.5亿，净利7.2亿，同比增长13.0%、21.4%，其中Q4收入12.4亿，净利2.2亿，同比增长10.4%、57.3%。16Q1实现收入18.4亿，净利润3.4亿，同比增长10.6%、13.6%。收入增速符合及市场的预期，受益产品结构升级，以及销售费用率下降等因素，业绩增速超预期。年报每10股派发1元红利。受益产品结构升级及费用率下降，15Q4净利率显著提升，16年销售费用率仍可能在30%左右波动。公司受益产品结构升级，15Q4和16Q1毛利率进一步提升 ...

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