中信证券 薛缘 鞠兴海

　　品牌运营向贯通产业蜕变。公司原从事“潮流前线”休闲服饰的品牌运营、研发设计和产品销售，而今向“供应链管理、品牌管理、产业金融保理”等业务延伸，形成贯通产业的综合服务提供商和品牌运营商。供应链管理业务：为服装生产等上游制造企业提供集中采购、仓储配送等增值服务；品牌管理业务：为品牌商提供潮流资讯、全国性营销管理、并给予有实力代理商管理和资金支持；金融保理业务：向供应商、经销商提供应收账款融资。上述增值业务的盈利模式包括原材料集中采购的进销差、品牌商品的销售盈利、资金使用收益、及其他增值收益。

　　原材料采购将率先切入，但贯穿产业的可延展性远不止如此。纺织、服装、品牌的整条产业链最显著的特征之一便是“分散”，按国家统计局：中国2015 年具有约2 万家纺企、1.6 万家服装制造企业、而下游品牌数量亦是极多。行业格局分散导致的产业痛点集中于小企业：原材料采购成本高、资金压力大且融资难、物流仓储等管理无序、分销运营资源缺乏等。而其中，原材料集中采购最容易切入且空间极大，若单纯把纺织服装/服饰制造企业的采购成本视为市场规模，2014 年规模企业原料采 ...

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