报告名称：云南旅游(002059)2016年一季报点评：业绩符合预期 资本运作预期渐强
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-29
研究机构：国泰君安
研究员：刘越男,王毅成
股票名称：云南旅游
股票代码：002059
页数：3
简介：本报告导读：
公司2016年Q1业绩表现符合预期；主营业务平稳运行，但园区业务受宏观经济影响有所下滑。公司有望享受政策红利，未来资本运作可期，打造全方位生态养老项目。
投资要点：
业绩表现符合预期，维持增持评级。①公司主营业务平稳运行，但受宏观经济影响园区物业经营、园林园艺工程等相关业务营收、净利有所下滑，加之期间费用率上升进一步拖累业绩表现；②公司有望充分享受政策红利，未来资本运作可期；此外世博新区规划方案已获批，将推动公司后续项目建设，打造“休闲娱乐+生态养老”；③公司目前股价已低于大股东增持价格和本次非公开发行底价，有一定的安全边际。维持2016/17的EPS为0.15/0.19元，维持目标价15.6元，增持。
业绩简述：公司2016年1Q营收1.48亿元/-25.96%，归母扣非净利-1273.6万元/-167.96%，EPS-0.02元/-317.5%，业绩符合预期。
主营业务平稳运行，但园区等相关业务受宏观经济影响有所下滑。①公司旅游交通、会议酒店、旅行社业务平稳运行，但受宏观经济下行压力影响，园区物业经营、园林园艺工程等相关业务实现收入及利润同比减少致使营收下滑；②公司加强内部控制，实现毛利率27.42%/+1.61pct。③公司期间费用率达到38.17%/+9.7pct，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比上升4.3pct、3.7pct、1.7pct，拖累业绩表现。④预计2016年1-6月低碳中心项目实现收入和利润同比大幅增加，带动公司归母净利为正且同比增加161.9%-211.6%.
公司有望充分享受政策红利，未来资本运作可期。①云南省委、省政府近日提出，未来三年将投资约4759亿元，加快旅游业供给侧结构性改革，推进全域旅游发展战略，世博集团是首号重点培养旅游集团，公司未来有望充分享受政策红利；②公司提出建设云南省旅游产业综合实力最强投融资平台，整合省内外优质旅游资产和项目，积极筹划新一轮并购重组，有望在引入战投、管理层股权激励、资产整合等方面突破。③世博新区规划建设方案已获批，公司旗下700亩核心地产未来将以松壑邻里和鸣凤邻里为主，打造全方位生态养老项目。
风险提示：国企改革不确定因素多；定增进度低于预期。

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