中信证券 刘正

　　2015 年净利润同比+50%，国际线及辅收高增长。2015 年公司营业收入80.93 亿元，同比+10. 5%，净利润较上年提升50.2%至13.27 亿元，对应每股收益1.68 元，符合预期，毛利率同比提升4.59pcts。截至2015 年末，公司机队规模增至52 架，航线数量114 条，其中国际航线占比近半，充分受益出境游高景气，去年国际线收入同比增幅高达142%，营收占比提至30%+；2015 年辅助收入同增55%达6.42 亿元，人均辅助收入49 元（同比+36%）。业务量高增长的同时仍保持高运营效率，公司在国际线占比大幅提升下客座率仍高达92.84%，单位主营/销售/管理成本较A 股上市航企平均水平低35%/70%/50%，人机比进一步下降6.5%至84.4:1。

　　2016Q1 营收/净利润同比+3%/44%。2016Q1 公司营业收入20.89 亿元（同比+3.48%），净利润/扣非净利润分别同增44%/17%至3.67/2.39 亿元。Q1 业绩增幅收窄主要受机队引进进度影响 ...

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