双汇发展公布2016 年一季报，收入、净利润、肉制品销量增速均为近两年最高水平，均超出市场预期。Q1 公司实现销售收入127.40 亿元，同比增长28.28%，实现归属于母公司股东净利润10.74 亿元，同比增长16.65%，扣非后净利润为10.16 亿元，同比增长16.99%，对应EPS 为0.33 元，ROE 为6.19%，屠宰毛利率较大幅度下滑导致综合毛利率同比下降2.66 个百分点至18.18%。

分业务来看，Q1 公司屠宰生猪348 万头，同比增长3.02%，销售鲜冻产品34.12 万吨，同比增长19.7%；销售高低温肉制品37.37 万吨，同比增长7.98%（其中高温增长8%，低温增长7%）。屠宰业务收入76.7亿元，同比增长47%；肉制品业务收入53.7 亿元，同比增长2%。

肉制品反转，不只是成本端，更在于销量，持续性可期。（1）肉制品销量反转确立：Q1 公司肉制品销量增长8%，超出市场预期，单季销量增速回升至近两年最高水平，且继2014 年二季度后首次实现正增长。我们认为Q1 肉制品的销量增长更多还是源于需求端拉动，增长具有可持续性，一方面经济略有 ...

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