报告名称：隆平高科(000998)2016年一季报点评：内生稳定增长 外延并重推进
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-29
研究机构：中泰证券
研究员：陈奇
股票名称：隆平高科
股票代码：000998
页数：3
简介：事件：隆平高科公布2016 年一季报，公司Q1 实现营业收入6.57 亿元，同比增长15.00%，实现归属于上市公司股东净利润1.57 亿元，同比增长6.30%，扣非后净利润1.55 亿元。公司拟出资2800 万元(占比28%)与中信农业等主体共同发起设立基金管理公司，并分期出资共计2 亿元参与设立产业基金，主要用于股权投资管理，创业投资管理，资产管理，实业投资，创业投资和投资咨询
费用率稳中有升，毛利率高于去年同期。2016 年Q1 公司实现归属母公司净利润6.57 亿元，同比增长15.00%。销售毛利率为38.53%，同比提高了1.41 个百分点；净利率为23.01%，同比提高了1.98 个百分点。2016 年Q1 三费略有上升，费用率保持较好，销售费用0.45 亿元，同比增长45.22%，占比营业收入6.93%，同比提高了1.44 个百分点，主要是合并口径较上年增加以及新上线移动销售端使得相应推广费用增加；管理费用0.39 亿元，占比营业收入5.98%，同比提高了0.82 个百分点；财务费用为0.14亿元，去年为0.18 亿元。
制种面积增长，库存同比稳定。从资产负债表来看，2016 年Q1 公司货币资金期末数较年初数增加10.00亿元，增长158.18%，主要原因系收到非公开发行募集资金。2016 年Q1 预付款较年初数增加0.94 亿元，增长110.39%，主要系子公司新品种制种面积增加导致预付制种款增加。报告期末存货10.85 亿元，同比微增3.56%，环比下降16.4%；预收款1.19 亿元，同比减少54.14%，主要是经销商提货结算进度有所提前。
随着公司水稻新品种隆两优、晶两优将持续推广，未来逐步布局东北粳稻等继续加强内生成长能力；转基因主要采取技术合作，未来不排除通过并购方式快速切入。我们看好隆平作为种子龙头企业具备的研发、渠道以及资金的雄厚实力，内生与外延并重发展。预期2016、2017 年净利润为6.0、7.8 亿元，对应当前43、33 倍PE，“买入”评级，目标价31 元。

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