业绩低于预期

2016年1Q：收入增长2.05%至87.1亿元，归母净利润增长0.86%至5.54亿元；低于市场预期。

业绩保持平稳，毛利率下滑与期间费用率下降形成有效对冲。报告期内，公司收入与归母净利润基本保持平稳，低于预期，我们预计主要是公司变压器、电线电缆等传统业务延续下滑趋势，拖累业绩增长；报告期内，毛利率下滑1.34ppt，同时期间费用率下降1.77ppt，形成对冲；毛利率下滑预计是由于传统业务市场竞争加剧以及产品收入确认结构问题所致；期间费用率下降主要是财务费用率下降1.17ppt，销售费用率与管理费用率基本平稳，财务费用率下降主要系报告期银行同期贷款利率降低，银行贷款利息支出减少所致。

资产减值损失大幅减少，不具备持续性。报告期内，资产减值损失大幅减少4964万元至157万元，主要系报告期公司苏丹项目回款，冲回对应逾期应收账款 ...

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