报告名称：宁波华翔(002048)2015年年报及2016年一季报点评：德国华翔大幅减亏贡献业绩弹性 定增收购加码汽车轻量化布局
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-28
研究机构：广发证券
研究员：张乐,闫俊刚
股票名称：宁波华翔
股票代码：002048
页数：5
简介：事件：16 年1 季度公司业绩同比增长42.1%
公司发布15 年年报和16 年1 季报，15 年全年实现营业收入98.1 亿元，同比增长12.6%；实现归母净利润1.6 亿元，同比下降69.4%；实现全面摊薄后EPS0.3 元。16 年1 季度公司实现营业收入27.84 亿元，同比增长16.1%；实现归母净利润1.07 亿元，同比增长42.1%；实现全面摊薄后EPS0.2 元。
德国华翔大幅减亏贡献16 年业绩弹性
15 年公司业绩大幅下滑，与德国华翔由于产品质量问题亏损4.4 亿人民币有关。16 年1 季度公司业绩同比提高42.1%，环比提高390%，与德国华翔大幅减亏有关。公司日前公告拟对NBHX AUTOMOTIVE 增资5000 万欧元以支持德国华翔早日扭亏进行的相关业务重组活动，随着公司后续进一步整合，德国华翔有望进一步减亏，贡献业绩弹性。
定增收购加码汽车轻量化布局，公司成长空间广阔
公司日前公告，拟发行股份购买宁波劳伦斯100%股权及戈冉泊93.63%股权，同时进行配套融资不超过19 亿元，用于轿车用碳纤维等高性能复合材料生产线技改项目、轿车用自然纤维复合材料生产线技改等项目。本次定增有利于完善公司汽车轻量化布局，同时实际控制人股权占比将由16.97%提升至28.92%，有利于公司后续进一步外延式发展。
投资建议
公司是汽车内外饰件龙头企业，随着对德国华翔的进一步整合，德国华翔有望大幅减亏贡献业绩弹性，同时，公司通过定增加码汽车轻量化布局，打开公司未来成长空间。不考虑本次收购的前提下，我们估计公司16-18年EPS 分别为0.85 元、0.94 元、1.05 元，当前股价对应PE21.4 倍，给予"谨慎增持"评级。
风险提示
汽车行业竞争加剧；德国华翔盈利不及预期。

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