报告名称：潞安环能(601699)2015年年报及2016年一季报点评：1季度环比扭亏 关注整合矿进度及行业供给侧改革
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-28
研究机构：长江证券
研究员：董辰
股票名称：潞安环能
股票代码：601699
页数：3
简介：2015 年混煤产量同比上升，喷吹煤产量同比下滑。2015 年公司原煤产量3567 万吨，商品煤销量3099 万吨。其中混煤产量1706 万吨，同比上升6.23%，喷吹煤产量1336 万吨，同比下降14.37%，其他洗煤产量187 万吨，同比上升48.20%。15 年混煤销量1560 万吨，同比下降4.65%，喷吹煤销量1359 万吨，同比下降10.82%，其他洗煤销量164 万吨，同比上升29.65%。1 季度混煤产销量595、654 万吨，同比分别上升38.65%、108.85%，喷吹煤产销量245、234 万吨，同比分别下降35.15%、13.76%。15 年焦炭产销量106.06、100.75 万吨，同比上升11.09%、5.07%。2016 年公司计划煤炭产量3200 万吨。
商品煤综合售价同比跌幅近3 成，但绝对盈利仍行业前列。2015 年受制于下游产量下降及大幅去原材料库存，行业需求弱势，供需宽松下公司主力矿井所在地区市场价大幅下跌，公司2015 年商品煤综合售价317.2 元，同比下跌116.88 元，跌幅26.93%。2015 公司煤炭业务毛利率36.89%，同比上升2.21 个百分点，应是公司降本得力所致，弱势行情下成本控制对公司盈利重要性不言而喻。从绝对盈利看公司毛利率水平仍是行业前列。
4 季度业绩转亏，1 季度环比扭亏。受制于煤价持续弱势及费用季节性上升，4 季度公司归属净利润亏损0.68 亿元，1 季度实现归属净利润0.21 亿元，和公司产销情况较好及成本费用管控得力有关。1 季度期间费用合计4.30 亿元，同比下降27.73%。
公司盈利能力相对较好，业绩弹性较高，维持“买入”评级。我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.04、0.05、0.06 元。
风险提示：宏观经济大幅下滑，供给侧改革低于预期

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