报告名称：乐普医疗(300003)2016年一季报点评：业绩稳步增长 全产业链平台布局增强
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-28
研究机构：国信证券
研究员：江维娜
股票名称：乐普医疗
股票代码：300003
页数：7
简介：2016Q1 业绩符合预期，投资设立国际中心
2016Q1 实现营业收入7.99 亿（+26.96%），归属母公司股东净利润1.77 亿（+37.69%），扣非净利润1.72 亿（+36.90%），EPS 0.20 元，业绩增长符合我们预期。公司拟自有资金2 亿元在深圳南山区设立全资子公司-乐普国际中心。
2016Q1 收入利润增长稳健，关注新产品上市
2016Q1 收入7.99 亿（+26.96%），主要因为基层医院介入诊疗业务及药品板块的销售规模扩大。若排除2015 年二季度后新增子公司并表影响（新增子公司收入5854 万），收入7.40 亿（+17.7%）略超预期（预期为+14.3%)，同时2016Q1扣非利润+36.9%，若排除并表影响，原有器械业务利润增长约10%，符合预期。Q1 收入与利润数据显示出公司发展势头良好。公司看点在于双腔起搏器与完全可降解支架有望在今明两年上市。其中双腔起搏器已通过专家审评，预计在今年8-9 月份获批。公司将是国产双腔起搏器与完全可降解支架的首家企业，产品上市后业绩有望快速增长。
乐普国际中心增强公司全产业平台优势
深圳具备智能装备制造与大数据分析的人才和产业链优势，公司在深圳设立国际中心将有助于推进智能医疗装备研发（心血管智能器械）、心血管数据运营（远程心电血压监护中心、心脑血管大区网络医院和心血管云数据运行中心）、金融中心运营、国际新一代支架系统研发制造等综合业务。多项业务齐头并进将提升公司"四位一体"的心血管全产业链平台的竞争优势。
风险提示：药品招标降价；多项业务同时发展的内部管理难度大。
业绩增长平稳，近期有催化剂，维持"买入"评级
维持16-18 年EPS 预测0.80/1.02/1.24 元，同比增长34%/27%/21%，当前股价对应的估值为45/35/29x。公司业绩增长平稳，心血管全产业链平台竞争力不断增强。双腔起搏器和完全可降解支架上市将成为股价上行的催化剂，维持"买入"评级。

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