报告名称：三钢闽光(002110)2016年一季报点评：Q1业绩表现靓丽 股价兼具安全边际和弹性
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-28
研究机构：光大证券
研究员：王招华
股票名称：三钢闽光
股票代码：002110
页数：10
简介：一季度盈利4319 万元符合预期，资产负债率继续提升。公司2016 年Q1 实现营业收入27.18 亿元，同比下降20.09%；归母净利润4319 万元，实现盈利，去年同期为-1.76 亿元；对应EPS 为0.081 元，去年同期为-0.328元。2016 年Q1 的年化ROE 为10.21%，去年同期为-29.06%，而2015年Q4 的年化ROE 为-68.03%；Q1 期末资产负债率为76.99%，环比继续提升，同比提升7.15 个百分点。
上半年有望扭亏为盈，预计净利润2.37-3.71 亿元。考虑到2016 年1-4月国内钢材市场需求明显提升，钢材价格出现上涨，公司盈利状况有比较明显的改善；加上本次的资产重组将进一步降低公司钢材成本，增强公司盈利能力。公司预计2016 年1-6 月归属上市公司净利润比上年同期上升188%-238%，金额为2.37 亿元至3.71 亿元，上年同期为-2.69 亿元。
股价兼具安全边际和弹性。（1）公司目前正在进行定增，且募资定增价为6.3 元，高于最新的收盘价2%，考虑到公司此次定增显著提升了盈利能力，且未来会上演资本运作的连续剧，我们认为当前的股价具有一定的安全边际；（2）公司的市值对钢价上涨的敏感性位居上市钢企前列（不考虑定增位居前三甲，考虑定增后位居中上游）。
投资建议，给予“买入”评级。不考虑此次定增，我们预计2016-2018年公司全面摊薄的每股EPS 分别为0.1 元、0.13 元、0.19 元，对应的2016年最新PB 为1.95 倍，按照2.52 倍的PB 估值，我们给予未来6 个月8 元的目标价。给予“买入”评级。
风险提示：（1）钢铁行业波动的风险；（2）公司经营不善的风险。

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