报告名称：新希望(000876)2015年年报点评：战略转型持续推进 未来成长值得期待
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-28
研究机构：国泰君安
研究员：王乾,谢芝优,钱浩
股票名称：新希望
股票代码：000876
页数：3
简介：本报告导读：
2015年公司业务调整、战略转型持续推进，业绩基本符合预期。公司将聚焦聚焦“养殖端+消费端”，大力发展生猪养殖，打开新成长空间。维持“增持”评级。
投资要点：
维持“增持”评级。公司传统业务受益景气复苏，战略聚焦“养殖端+消费端”，逐步推动转型升级。预计2016-2018年EPS分别为1.45（不变）/1.72（不变）/2.06元，目标价25.83元，“增持”评级。
战略转型持续推进，业绩基本符合预期。2015年，公司实现营收615.2亿（-12.1%），其中饲料/屠宰/养殖分别实现收入416.85（-15.6%）/193.36（-9.5%）/23.42（+18.3%）亿；归母净利润22.11亿（+9.5%），扣非后利润为19.9亿（+6.6%）。民生银行贡献投资收益20.6亿，对应归母利润约15.5亿，同比基本持平。分红预案：每10股派现金5.5元（含税），转增10股。
饲料：布局调整初步完成，产品结构持续优化。2015年公司饲料销售1449万吨，同比下滑7.7%；毛利率7%，同比提升0.7个百分点。公司推进产品瘦身计划、关闭部分效率较低的工厂，优化饲料产能布局，并依托福达计划提供养殖服务，未来有望充分受益景气回升。
养殖：注重提升养殖效率，战略进军生猪养殖。2015年公司销售各类鸭苗、鸡苗、商品鸡共计49,731万只，同比下降2.5%，产能略有调整以提高种禽效率；同时，销售种猪、仔猪、肥猪87.28万头，同比增长52.4%，公司计划将通过3到5年时间，以“公司+家庭农场”等方式发展1,000万头生猪，并通过“技术托管和技术服务”形式覆盖2,000万头生猪。
风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、食品安全等

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