报告名称：中科创达(300496)2015年年报点评：智能车载与智能硬件业务起步 高投入助力转型
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：兴业证券
研究员：马斯劼,袁煜明
股票名称：中科创达
股票代码：300496
页数：7
简介：事件：公司发布2015年年报，报告期内实现营业收入6.15亿元，同比增长36.10%；归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，同比增长3.83%；拟每10股转增30股，并派发现金股利5元（含税）。
总营收及智能手机主业高速稳定增长：公司近几年营收保持30%以上的同比增速，同时毛利率逐步提升至54%。总营收中占比约85%的智能手机业务自2012年以来保持平均约30%的增速。公司具备极强的技术和客户资源壁垒，智能手机主业大概率将维持高速增长和稳定的毛利率。
智能车载、智能硬件新业务起步，前景广阔：公司2012年提出2.0战略升级，盈利模式将由开发费用转变为产品、IP收费，从而打开成长天花板。智能车载和智能硬件中的无人机业务将率先爆发，形成产品和IP销售收入。2015年，智能车载和智能硬件业务分别实现收入2736万元、2705万元。同时公司通过并购深入布局车载领域，并与ARM和高通分别成立面向智能硬件的合资公司，预计VR、机器人等领域也将陆续迎来爆发。
持续高研发投入打造技术壁垒：公司的净利润增速有所下降，主要是由于公司的高研发投入及人员规模增长，2015年研发费用占比已达18.81%。随着公司产品销售规模的扩大，研发及其他费用的占比也将随之下降。
盈利预测：公司具备技术及资源壁垒，并坚定拓展车载、智能硬件等新业务。我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.56、2.16、2.85元，维持“增持”评级。
风险提示：新业务进展不顺利；市场竞争加剧；大客户流失

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