报告名称：诺亚财富(NOAH.N)2016年投资者开放日活动纪要：修养生息 布局未来
报告类型：海外市场
报告日期：2016-04-26
研究机构：中信证券
研究员：邵子钦,童成墩
页数：7
简介：事项：
中信证券研究部非银组于2016 年4 月21 日参加了诺亚财富（NOAH.N）2016 年投资者开放日活动。公司董事长汪静波、总裁林国沣分享了诺亚财富最新的战略愿景与布局、2016 年的财富管理市场展望及应对策略。公司歌斐资产负责人殷哲、财富管理板块负责人赵义、互联网金融负责人黄俊鹏等业务线领导就具体业务问题展开了深入讨论。其核心观点如下：
未来五年愿景：成为全球最受尊敬、最有实力的华人财富管理机构。即具备领先的业务和资产管理规模、不断创新的业务模型、以客户利益为第一目标、合规合法。
分阶段推进全球服务布局：首选，全球投资机会服务国内客户。其次，资产管理专业团队布局在核心地区，建立全球产品投资能力。再次，布局战略据点服务海外华人。
财富管理：锁定最优秀的管理人，支持其成为行业龙头。未来资产管理行业集中度将越来越高，20%的基金管理公司分享整个市场80%的利润。
资产管理：在战略机会点上饱和攻击，抓住成功部分，先纵深发展，再横向扩张。
中信观点：
1. 公司对中国财富管理市场有深入的思考，战略清晰且具达成路径。尽管短期产品国际化受阻，但利用这段时间，在平台管理和人员培训上下功夫，为未来5-10 年发展打下基础。
2. 由于中国财富管理、资产管理、互联网金融的发展尚处早期阶段，公司整体战略上不敢轻易取舍，所以还处在做加法阶段，客观上商业模型变得复杂。需要通过业务和盈利的成长来弥补这一缺陷。
3. 系统性信用风险的影响不可避免。公司正在积极应对，看能否在系统性风险产生之前，将固收风险完全排除，需要持续跟踪。
4. 尽管今年整个行业面临经济下行和加强资本管制的压力，但公司正在积极应对，未雨绸缪，依然是中国最优秀的第三方财富管理公司，维持"增持"评级。预计公司2016/2017年每ADS 对应净利润分别为1.67 美元、1.99 美元（维持预测），分别同比增长13.5%、19.2%，目前股价对应PE 分别为15.0 倍、12.6 倍。

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