报告名称：上海钢联(300226)2015年年报及2016年一季报点评：行业低迷+平台建设 全年业绩大幅转亏
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：长江证券
研究员：王鹤涛
股票名称：上海钢联
股票代码：300226
页数：10
简介：行业下行+平台建设，全年业绩大幅转亏：2015 年钢铁行业景气度全面下行，钢铁电商领域却是蓬勃发展，作为业界龙头，公司旗下钢银电商业务模式趋向成熟，平台钢材成交量大幅增加，全年达2804.88 万吨，按250 个工作日算，日均11.22 万吨。其中，2015 年寄售交易量达1089.06 万吨，报告期内寄售交易季度复合增长率达38.23%，占总成交量38.83%左右。可是去年全年钢价单边下行趋势显着，量升价跌也随之造就亏损主因，毛利润同比增亏3.42 亿。同时，公司加大对平台的建设力度，对技术、人员以及线下渠道都进行了优化，致使管理费用以及销售费用均有大幅上升，叠加公司借款增加致使利息支出上涨，财务费用也随之上升69.40%，三项费用总计增亏0.89 亿。最终实现归属于母公司净利润-2.50 亿元，亏损额相对较大。
4 季度业绩底部徘徊，1 季度扭亏为盈：4 季度同比业绩下滑同样由于钢价下行以及平台建设费用增加所导致，业绩环比也未有实质性好转；1 季度公司实现盈利，则是由于钢价持续反弹背景下，交易量上升带来营收与毛利水平好转，同时费用也有所压缩。
扩展大宗电商生态体系，巨额流量变现前景值得期待：平台已形成在线金融、大数据、移动应用、O2O 服务四个板块，服务体系构建已较为完善，近期拟收购中关村在线，也是意在拓展电商经营领域，增加新的利润点。钢银电商已锁定流量入口，矿石电商也在推进中，接下来供应链金融、仓储物流以及加工等增值服务有望使庞大的流量进入变现环节，形成稳定的盈利机制。
预计公司2015、2016 年 EPS 为0.16 元、0.27 元，维持“增持”评级。

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