报告名称：大禹节水(300021)2016年一季报点评：一季报业绩增长迅速 黑果枸杞项目值得期待
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：中信建投
研究员：万炜,王祎佳,李俊松
股票名称：大禹节水
股票代码：300021
页数：4
简介：水利行业持续向好
2015 年以来，我国节水供水重大水利工程加快推进，《政府工作报告》中确定的172 个节水供水重大水利工程已开工85 个，在建工程投资规模8000 亿元以上。《国家农业节水纲要（2012–2020年）》提出我国节水灌溉的发展目标是“到2020 年，新增节水灌溉工程面积3 亿亩，其中新增高效节水灌溉工程面积1.5 亿亩以上。”我们推算将由此带来高达千亿元的节水市场空间。
布局西南地区，降低淡季影响
公司传统市场在西北、华北、东北的“三北”地区，其中甘肃省市场份额高达60-80%，内蒙30%左右，新疆20%，东北10-20%。2013 年公司通过广西崇左项目进入西南地区，该地区过去在节水灌溉方面是空白，目前迅速发展，订单量和工程开工量占比上升，在一定程度上实现弥补式错峰开工，淡季影响的程度下降。
新商业模式将成为新增长点
2014 年公司在云南陆良开辟节水灌溉行业全新PPP 模式，通过引入社会资本，有效改变了农田水利项目建设长期以来单独依靠政府投资的状况，建立了政府、企业与农户三方合作共赢的创新机制。另外公司非公开发行募集资金投资黑果枸杞产业化项目，建设10 万亩黑果枸杞种植基地和年产1.2 万吨枸杞干果加工基地。黑果枸杞营养丰富，药用价值大，有“软黄金”之称，预计18 年进入盛产期后，将成为公司新的利润增长点。
维持买入评级
我们预测公司2016 年将新签订单20 亿元，完成17 亿左右的收入，同比增长48.8%，而2017 年营业收入将达到23.8 亿元，净利润分别为1.09 亿元、1.46 亿元，EPS 分别为0.39 元、0.52 元，维持买入评级。

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