报告名称：国泰君安(601211)2015年年报及2016年一季报点评：全能型投行模式成型 综合实力和创新领先
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：方正证券
研究员：林喜鹏
股票名称：国泰君安
股票代码：601211
页数：5
简介：【15 年和16 年一季度业绩概述】
国泰君安15 年收入376 亿元，同比增长110%；归属母公司净利润157 亿元，同比增长132%；净资产953 亿元，比14 年底增长127%。2015 年末期每10 股派5.2 元(含税)。
16 年一季度收入80.63 亿元，同比上升8.54%；归属母公司净利润23.75 亿元，同比下降16.24%；净资产964 亿元，比15年底上涨1.12%。
【各项业务发展情况】
受益于市场交投活跃，经纪业务净收入同比增长160%：15 年，国泰君安股基市场份额达到4.67%，比14 年下降5%；佣金率万分之6.1，比去年全年下降20%；经纪业务净收入176.4 亿元，同比增长160%。
投行业务净收入同比增长102%：15 年公司投行业务净收入30.6亿元，同比增长102%。股权融资方面，A 股IPO 主承销金额27.23亿元，同比下降23%；优先股主承销金额为170 亿元，同比增长112.5%；再融资主承销金额705.61 亿元，同比上涨231.5%。
国内债券主承销金额2252.16 亿元，同比上升108.24%。
证券交易投资业务营业收入同比增长64.27%：公司证券交易投资业务在坚持合规经营和风险控制的基础上积极推进业务创新，全年实现营业收入（投资收益+公允价值变动收益-对联营企业和合营企业的投资收益）77.03 亿元、同比增长64.27%资管规模快速增长带动收入同比增长96%：15 年资产管理业务净收入22.2 亿，同比增长96%。其中，公司集合资产管理业务规模为1031.28 亿元，同比增长138.4%；定向资产管理业务规模4944.2 亿元，同比上涨5.25%；
主动做好风险控制，证券信用业务稳中有升：公司融资融券余额651.84 亿元，较上年末增加1.2%，市场份额5.55%；股票质押待回购余额336.43 亿元，较上年末增加71.69%，市场份额为4.85%。利息净收入54.3 亿，同比上升152%。
创新能力突出，创新业务稳步推进：2015 年，公司积极推进FICC、资产托管、新三板、互联网金融、自贸区等业务创新，创新业务对收入的贡献度逐渐提升，包括信用交易、资产管理等在内的非传统业务实现的营业收入同比增长109%，对集团营业收入的贡献度接近37%，新三板做市成交量排名行业第3 位，托管和机构运营外包业务运营规模居行业第3 位。同时，传统业务加快创新转型步伐，证券经纪业务加快向综合理财和财富管理转型，；投资银行业务新的价值链体系初步形成。
【盈利预测及投资建议】
2015 年公司成功上市后，资本实力显着增强，近期公司公告拟公开发行可转换债券，募资80 亿元，进一步扩充资本实力，优化负债结构；基于公司稳健经营以及领先的综合服务能力，建议关注公司在国际化布局下发挥业务创新优势。目前股价对应16/17 年PE 为15.0/12.2、PB 为1.50/1.34。给予公司“推荐”评级。
风险提示：二级市场波动。

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