报告名称：亚太科技(002540)2015年年报及2016年一季报点评：业务稳步拓展 业绩维持稳定
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：华泰证券
研究员：陆冰然
股票名称：亚太科技
股票代码：002540
页数：3
简介：公司发布2015年年报及2016年一季报
公司2015年实现营业收入22.89亿元,同比增长2.11%,归属母公司净利润2.40亿元，同比增长8.55%，对应EPS为0.232元/股。2016年一季度实现营业收入5.76亿元，同比下滑0.70%。归属母公司净利润4800万元，同比下滑23.98%。扣非后的归属母公司净利润6590万元，同比增长24.87%。
募投项目稳步释放，产品盈利能力维持较高水平
从公司财务数据来看，净利润增速高于营业收入，我们判断，一方面是由于去年铝价大幅下行，公司产品采用"铝价+加工费"加成定价的模式，导致产品单价有所下滑；但另一方面也说明，公司产品的加工费仍然维持在较高水平，保证了企业的盈利能力。同时，随着公司未来新产能的投建和产品结构的进一步优化；公司产品的盈利能力有望进一步提升。
公司拓宽非汽车领域用铝材的产品，旨在延续长期增长动力
现阶段公司主要产品围绕汽车用热交换铝型材经营，经过近几年的发展，公司在这一领域的市占率已经达到较高的水平，未来发展需要依靠其他铝材产品进行业务拓展，公司于2013年投资约12 亿元人民币新扩建年产8 万吨轻量化高性能铝挤压材项目，除必要的产能转移之外，其中新增产能3.7 万吨（包括航空、高铁用型材3 万吨，空冷用铝管5,000吨，海水淡化管2,000 吨）。此外，公司子公司，亚通科技和海特铝业分别就汽车控制臂材料和大型LNG绕管式换热器材料，两个新的产品进行开发试产，预计未来不久有望为公司贡献收入和盈利。
打印扩宽公司长期发展前景，模具修复有望先试先行
公司于2014年调整3D打印投资项目，设立"江苏亚太霍夫曼金属打印科技有限公司"，定位于模具打印和修复加工，这一细分领域的3D技术应用已近具备经济性，公司这一业务在2015年已经开始贡献收入，实现营业收入38万元，我们判断，随着公司业务规模的扩大，有望逐步实现盈利；我们持续看好3D 打印业务转型对公司成长的推动作用。
维持"增持"评级
预计公司EPS分别为0.24、0.29、0.31元/股，由于公司3D业务尚未正式运转，暂未将其纳入核算范围。基于对公司新产品拓宽和3D打印业务前景的乐观，维持"增持"评级。
风险提示：公司无锡新建项目进度不达预期。

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