申万宏源 吕昌

　　事件：1、公司与武汉天龙投资集团有限公司、自然人阎泓冶三方就收购武汉天龙黄鹤楼酒业有限公司（目标公司）51%股权的相关事项签署了股权转让协议。据协议约定，公司以共计 81,600 万元价款收购天龙集团(300063)持有的黄鹤楼酒业 36%的股权、阎泓冶所持有的黄鹤楼酒业 15%的股权。交易金额为 81,600 万元，占公司最近一期经审计净资产的 16.88%。黄鹤楼估值16.1 亿，我们估计15 年收入5-6 亿，相当于3xPS。2、业绩承诺：交割日后第1-5 年，含税收入为8.05、10、13、17、20.4 亿（税后6.8、8.6、11.1、14.5、17.4 亿），同比增长25%、30%、31%、20%，增速高于目前古井的约15%的三年复合增速。3、业绩补偿与约定股权回购条件：目标公司每年的销售净利率不低于 11%。（1）若目标公司每年的经营业绩经审计后达不到 11%的销售净利率，差额部分现金补足；（2）目标 ...

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