申万宏源

　　公司公布2015年年报,略低于我们之前预期:2015年实现营业总收入18.51亿元,同比减少24.14%,实现利润总额7.60亿元,同比减少40.79%,归属于上市公司股东的净利润5.49亿元,同比减少41.39%,略低于我们之前5.80亿的预期。业绩大幅下滑的主要原因来自于公司市场开发进度差异,导致各年市场商铺及配套物业销售的不均衡,本年收入大幅下滑;另一方面随着公司规模的扩大,公司的营销宣传力度、劳动力成本及日常管理支出有所增加,新建市场投入及对外投资增强也导致了较高的财务费用,2015年公司三项费用率均大幅上涨。其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为10.59%、6.12%和1.27%,同比上升4.24、2.69、2.40个百分点。

　　2015年公司主要细分业务收入均大幅下滑,仅占比较小的住宅开发销售上升。物业租赁及管理收入14.03亿元,同比下降18.48%,主要由于本部二期市场B座四楼及四期裘皮大厦原收取的承租权费较高,且 ...

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