报告名称：浦东金桥(600639)2016年一季报点评：1季度业绩回顾
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-03
研究机构：中金公司
研究员：宁静鞭
股票名称：金桥Ｂ股,浦东金桥
股票代码：900911,600639
页数：6
简介：2016 年1 季度业绩每股0.09 元，同比上升60.1%浦东金桥2016 年1 季度实现营业收入3.2 亿元，同比上升14.1%；实现归母净利润9,914 万元，同比上升60.1%，合每股0.09 元。
营业收入与毛利率均有提升：公司期内实现营业收入3.2 亿元，同比增长14.1%，其中房地产销售结算收入739 万元，租赁收入2.8 亿元，酒店公寓收入3,183 万元。物业租赁业务中，住宅、厂房、办公楼、研发楼、商业和酒店公寓期内平均租金分别为3.81/1.32/3.23/3.48/3.35/5.46 元/天〃平米，均与去年平均水平基本持平；出租率方面，除了厂房出租率较去年平均水平下降8个百分点至75.9%，其余各物业出租率与去年平均水平基本持平。公司期内综合税后毛利率为56.1%，较去年全年水平51.6%上升4.5 个百分点。
营业外收入增加因政府补贴：本期录得营业外收入1,306 万元，而去年同期仅有12 万元，主要由于本期结转的政府补贴增加。
净负债率仍处于较低水平：公司期末净负债率42.3%，较期初小幅上升3.4 个百分点，但仍处于较低水平；期末在手现金8.1 亿元，低于短期借款与一年内到期非流动负债之和的15.4 亿元。
发展趋势
上海临港项目将助推业绩：公司于2015 年底以14.6 亿元竞得"达之路"项目，共11 幢房产，用途为研发工厂，总建面约13 万平米，进一步补充了自贸区产业地产资源储备；截至2015 年底，公司在金桥区域持有160 万平米以上（地上建面口径）物业资源。同时，公司在建的临港碧云壹零项目即将在年内开售并申请竣工验收，公司开发业务收入有望重回稳定增长。
盈利预测
我们维持公司2016/17 年盈利预测每股0.53/0.72 元。
估值与建议
目前A 股股价分别对应2016/17 年市盈率30.9/22.8 倍，较NAV折让3%。我们维持A 股"中性"评级，小幅下调目标价5%至19 元，对应2016/17 年市盈率35.8/26.4 倍；维持B 股"推荐"评级及目标价2.2 美元。
风险
宏观经济下行风险。

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