【机构策略】

A股市场交易策略：提防风险偏好下行（兴业证券）

　　投资要点

　　展望：短期中性偏谨慎，信用风险暴露、定增解禁及股东减持压力加大市场近期关心的主要问题及我们的看法：（1）经济基本面。我们认为经济是弱复苏，会有一定的持续性，对经济不悲观，但也不期待强复苏。企业盈利边际改善，市场已有预期，盈利长周期向上拐点未到。（2）货币政策及流动性环境。货币政策依然是稳健略偏宽松，不是“大放水”，但也很难持续收紧。流动性有时阶段性会偏紧。（3）美元加息及人民币汇率。我们认为9 月G20 会议之前大国之间默契大于博弈，美元加息及人民币汇率偏向于稳定，但6 月份议息会议之前会有预期扰动，影响风险偏好。

　　对市场的判断：风险偏好可能重新面临下行，对市场持中性偏谨慎的观点，信用风险暴露、定增解禁及股东减持将构成制约市场的重要压力。（1）信用风险持续暴露。

　　信用风险对于市场的影响分为几个层面：首先会直接影响风险偏好；其次会影响流动性，信用风险事件不仅导致企业部门融资条件收紧，还会影响银行等金融部门的风险评价，同时会导致债券型产品去杠杆，连锁影响资金面和流动性环境； ...

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