处理债务问题需要各方面政策共同努力，核心是切实去产能和关闭僵尸企业，打破刚性兑付，建立透明的破产清算机制

　　债转股是最近的一个热词。今年3月全国"两会"期间，李克强总理指出要发展多层次资本市场，通过市场化债转股的方式来逐步降低企业的杠杆率。同月，熔盛重工宣布以债转股方案解决其不良债务问题，20多家债权银行成为其股东，其中前三家银行占股比例均超过10%。

　　在关于债转股的讨论，可以区分宏观和微观债转股。宏观债转股旨在发展资本市场，发展多层次的融资体系，以此解决目前企业债务过高、债务主要集中于银行体系的问题。而微观债转股指针对特定债务人做的债务重组安排，银行由债权人变为股东，企业借此减轻债务压力、走出经营困境。从另一个角度，宏观债转股关注的重点并非是债务存量的处置安排，而是金融市场融资手段的多元化，尤其是各种股权融资方式的发展。

　　宏观债转股在逻辑上是成立的，即鼓励股权融资以降低债务融资的比例，鼓励债券融资以减缓债务风险过度集中在银行体系的问题。但是，在宏观债转股的讨论中要避免两个误区。

　　第一个误区是，混淆股权融资与股票市值的区别。央行的数 ...

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