[摘要]

　　投资要点：

　　液奶市场竞争激烈、子行业分化，伊利强者恒强。2015年液态奶市场增长放缓，1Q16竞争仍激烈，行业结构持续分化，酸奶子市场领跑。展望2Q-4Q16，考虑价格战损害渠道利益，不可能长期持续，竞争更可能趋缓。

　　消费升级，营养价值高的酸奶品类增速可能持续领先。上市公司表现亦出现分化，百亿量级的全国性品牌中，伊利增长最快，强者恒强趋势未改，我们仍然最看好。因酸奶市场景气度高，地方乳制品品牌、原奶转下游的乳企也可能维持较快增长。

　　原奶价格低迷，上游企业拓展下游业务，增长迅速。2015年国内国际原奶价格均低迷，国内主产区生鲜乳价格、GDT全脂奶粉价格同比分别下降15%、27%。1Q16亦未见显著好转，国内生鲜乳均价同比增长2%，趋势仍降，GDT全脂奶粉中标价同比降25%。展望2H16原奶价格回升仍存不确定性，主要在于大包粉价格、进口速度以及国内乳企奶粉库存 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html