去年8 月以来，中国外汇储备下滑一度引发市场担忧。在连续两个月小幅攀升后，4 月底中国外汇储备为3.22 万亿美元，相比2014 年6 月3.99万亿美元的峰值已大幅回落。然而，就在几年前，真正令央行头疼的却是外储的持续累积。中国到底应该持有多少外汇储备？

　　合意外储水平应权衡持有储备的收益和成本。外汇储备或有助于抵御国际收支危机，但过度持有也是有成本的。除了低回报，本世纪最初十年中外储的过快累积扭曲了中国货币政策操作，造成央行资产负债表被动扩张以及银行存款准备金率高企（以冲销外汇流入）。

　　已有很多研究试图为新兴经济体外储充足率提供一个统一标准，但尚未达成明确共识。我们在这份报告中采用一些广泛使用的指标来评价中国外储的充足程度：

　　3 个月进口覆盖（0.42 万亿美元）：该指标反映 ...

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