基本结论：汇率面临资本流出带来的短期压力与人民币国际化的长期诉求的冲突。短期来看，中国经济增长进入换挡期，相对其他国家的经济增速差值在缩小，人民币资产相对收益率缩小，这令资本短期出现外流，从而使得人民币短期有一定的贬值压力。长期来看，中国已成为全球第二大经济体，人民币在全球贸易和支付体系中的比重日益增加，国际货币基金组织（IMF）已将人民币纳入 SDR 货币体系，中国要成为真正的经济强国，人民币国际化在这个进程中具有举足轻重的作用，因此人民币国际化的长期诉求在不断提升。从平衡的角度思考，汇率在“让汇”与“汇稳”的拉锯中，逐渐走向自由波动，或是较好的政策选择。

　　1. 俄罗斯楼市泡沫下的政策选择——弃汇率、保楼市

　　1.1 2005 年之后俄罗斯国内楼市一片向好。

　　自 2005 年下半年起，俄罗斯国内房价开始一路攀升，全国主要公寓平均售价从 2005 年接近 20000 卢布/平米涨至 2015 年底的 51530.15 卢布/平米。而作为俄罗斯政治、经 济、文化、金融中心的莫斯科，其房价（折算成美元）在 2013 年更是曾最高达 5506 美元/平米（约合 18 ...

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