调研要点：

1、乌灵系列有望恢复10-15%的增速，百令系列或将保持50%左右的高速增长

公司主要独家产品乌灵系列去年收入4.05 亿，同比下滑9.68%；百令片系列收入1.09 亿，同比增长244.48%，同一口径下增速近70%。乌灵系列收入下滑主要受部分地区二次议价的影响，同时公司加强了对销售队伍的调整和优化、开展精细化招商，一定程度上影响了当期销售；去年公司积极开展乌灵胶囊和百令片OTC 推广策略，完成了OTC 团队的组建，目前已覆盖750 家连锁终端；去年乌灵胶囊增补进入了新疆、浙江基药目录，百令片在浙江、湖北、湖南、吉林、云南、四川、海南等地中标。未来随着两大产品在中标地区的放量以及营销改革效果的逐步显现，乌灵系列今年有望恢复10-15%的增速，百令系列有望保持50%左右的高速增长。

2、抢先布局中药配方颗粒，未来将享受市场扩容红利

2015 年公司以1.3 亿获得百草中药51%股份，切入中药饮片领域。百草中药2015 年全年实现营业收入1.18 亿，净利润1493 万，并表收入4106 万。百草中药饮片公司共有品种700 多种，品规1 ...

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