报告名称：星宇股份(601799)携手松下 强强联合
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-11
研究机构：兴业证券
研究员：翟伟,王冠桥
股票名称：星宇股份
股票代码：601799
页数：4
简介：事件：2016年5月9日，公司公告与松下电器机电（中国）有限公司签订战略合作协议，约定将在LED驱动技术、传感器技术、散热技术以及车载电子元器件技术四个领域进行深入的战略合作。
松下LED照明出货量大、技术全球领先。松下在日本照明市场的市占率高达约4成，松下计划到201 8年度将车载相关业务的销售额提高至2.1万亿日元，比2014年度增长8成，LED车头灯是松下照明的发展重点之一。此外， 2015年松下采用氮化铝材料制得新型的半导体激光器，将激光器的输出功率提升至4.5W、照射距离提升至700米，代表了LED车灯的最高水平。松下计划在2019年将该技术前实用化。
内外并举，持续加码智能汽车业务。2014年8月27日公司以460万欧元收购欧洲neue I＆T公司70%股权获取汽车电缆线技术，标志汽车电子业务的起步。2015年后公司开拓智能汽车领域的步伐明显加快。2015年7月8日停牌收购传感器企业（后终止）；2015年11月14日公告总额15亿元的非公开发行预案，投资7.1亿元建立研发中心以进行汽车电子研发，该方案于2016年3月31日获得证监会发审委通过；2016年4月29日公告1.5亿元设立全资予公司星宇智能汽车电子，加码汽车电子领域开拓。此次与松下的合作是公司智能汽车领域的又一布局，说明公司坚定不移地发展智能汽车业务，并从侧面证明了公司具备良好的渠道和客户基础。
传统业务仍有看点，智能汽车加速布局。公司传统车灯业务强者恒强，受益于进口替代、产品升级和客户开拓。同时由于公司技术基础好、管理能力强，我们看好智能汽车领域的落地进程，此外公司有较强的外延并购预期。不考虑非公开发行，预计2016-2018年公司EPS分别为1.46/1.75/2.20元，维持“买入”评级。
风险提示：汽车销量下滑，汽车电子研发不及预期
