我们从乳品行业的成本端、收入端以及费用端探讨了行业今年的发展方向。

行业观点。

成本端-原奶价格低位徘徊,回暖尚需时日:原料奶价格短期内不具备明显上升的基础,主要由于(1)2015年全国的奶牛存栏量虽然会出现一定程度的下滑,但牛均产的提高以及规模牧场比例的提升,使得生鲜乳短时间内价格急升的空间不大;(2)下游液态奶方面需求未见明显提升,料未来也将维持5%左右的低个位数销量增速;(3)占奶牛饲养原料成本80%的玉米国内外价格趋势走势向下;(4)由于国内生鲜乳目前并未出现紧缺的状况,国外原奶产量稳定,我们预计新西兰工业奶粉未来3-6个月内出现价格飞升的基础并不存在。下游液态乳企业在2015年年底消耗完高价大包粉后,今年才会开始享受低价工业奶粉红利,预计今年在不出现大规模幅度价格战的前提下,2016年毛利将保持同比较高水平。

收入端-高端产品占比上升,进一步推高毛利:由于基础普通白奶的利润空间不大,乳业巨头们争夺的多为高端市场。分拆伊利报表,16Q1伊利的 ...

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