银河证券

　　1、事件

　　圣农发展(002299)公布一季度季报:报告期内,公司实现收入18.39亿元,同比增加29.08%;归母净利润6651.9万元,同比增加134.12%;扣非净利润1423.6万元,同比增加107.19%;稀释EPS为0.0599元。随着禽链产能收缩效应显现和鸡价走高,公司一季度实现扭亏,符合预期。

　　2、我们的分析与判断

　　肉鸡价格向上,业绩筑底反转。2015年白鸡链价格整体低迷,公司做为肉鸡行业龙头,受到景气周期的影响,单羽亏损约为1.2元,业绩筑底。

　　而随着2015年1月、11月起白鸡行业上游美、法两国引种受限,祖代鸡产能收缩逐渐向中下游传导(传导至冻品的时间周期约为60周),白鸡行业供需缺口不断扩大,肉鸡价格从2016年初开始持续上涨。公司一季度的出货量约为9000万羽,据一季度业绩测算,扣除非经营性损益(政府补贴5228万元),单羽盈利约为0.16元,较2015年大幅提高,同比实现扭亏。公司一季度冻鸡的平均吨价格达到10000元以上,吨成本随着下游玉米豆粕价格的下滑减少平均在9 ...

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