在2015年7月发布行业深度《造纸底部弱向上,龙头转型升级拓新业》后,我们对于造纸行业进行了持续的跟踪。2015年下半年以来,国际阔叶浆价格持续下行,带来造纸毛利率的提升,且2016年以来,造纸行业景气度进一步提升,不仅体现在成本端的进一步节约,还在于供需持续好转。

从上游原材料成本来看,由于纸浆行业全球供应过剩格局持续,降价承压下行,且国产废纸价格弱向下。

(1)中国纸浆需求对外依存度逐年上升,2015年进口占比达到55%,国内纸浆价格主要取决于国际纸浆供需格局。

(2)近年来由于全球阔叶化学浆产能投放增速快于需求增速,产能过剩形势逐渐明显,至2015年,预计全球阔叶浆产能利用率90%,较2013年下滑7pct。

(3)针叶浆方面,针叶浆进口价2015年全年呈震荡下行态势,2016年以来稳中有升,2016年5月初含税价4560元/吨,同比仍降2.23%,较上年年均价格下降1.46%。阔叶浆方面,我国阔叶浆进口价在2015年上半年小幅震荡上行,2015年8月以后逐渐理性回落,2016年5月初小幅回升至4254元/吨,仍同比下滑7.58%、,较去年 ...

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