年初以来，耸人听闻的20-50倍杠杆，让大众对于国内债券市场杠杆过高的担忧开始发酵，对于债券市场是否会重演2015年的A股暴跌忧心忡忡。毕竟国内债券的存量已超50万亿，占据金融资产总规模的四分之一，有五分之一的企业融资靠发行信用债完成。债市比股市对国民经济的影响更大。

　　担忧主要来自于2014年以来持续两年的债市牛市较为罕见。此外，2015年股灾后大量资金从股票市场转移投入到债券市场中，债券市场利率出现了明显下降，AA+级别信用债利率开始与银行理财利率倒挂，银行理财中大约有30%~40%配置在债券资产中，而债券投资收益与成本的倒挂使得银行理财不得不增加杠杆，于是银行开始大力度推进债券委外投资业务，而其中一些优先劣后分级产品又增加了各界对债券市场杠杆过大的担忧。如果再加上一些未预期到的违约，似乎可能引爆整个债券市场错综复杂的杠杆。

　　终于，这些担忧在4月份似乎开始转为现实，国内债券市场出现了急剧的调整，利率债收益率出现了40bp的快速上升，信用债收益率出现了80-100bp的大幅跳升，近千亿规模债券推迟发行。一些大型国企、央企信用风险突显，信用债市场上的违约五花八门，而市场的 ...

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