投资要点

　　事件描述

　　我们近期调研了中炬高新（000799.SZ）。我们认为在板块整体估值中枢上移的过程中，公司作为稳健成长行业中的成长性品种，目前30 倍的估值安全边际。同时根据现金流量折现估计，我们预计公司土地现有价值在30 亿左右，前海（宝能）的入驻将加速房地产开发推进进程，地产业绩变现将提速。我们预计16-17 年EPS 分别为0.4/0.53 元，维持“买入”评级。

　　事件评论

　　品类延伸和渠道扩张双轮驱动公司超行业增长：未来三年聚焦调味品，力争达到百亿规模。增长的路径主要在于：1）相比于龙头海天，目前公司在酱油以外的品类中缺乏拳头产品，未来将加速向食用油、醋、料酒等品类延伸，2015 年公司酱油占美味鲜收入比例73%，鸡精占13%，未来目标是酱油占比降低至50%。2）渠道扩张的空间：一方面公司目前主要的销售收入仍然来自华南市场，虽然是行业第二大龙头但仍未实现真正的全国化，未来区域扩 ...

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