国海证券

　　[摘要]

　　投资要点：

　　1、五粮液一批价持续回升，短期价格敏感度有所降低2015年，五粮液在经过一系列主动改革和调整后业绩有所恢复，全年实现收入216.59亿元，同比增长3.08%，净利润64.10亿元，同比增长5.81%。2015年底账面预收款项为19.94亿元，同比增长132.36%，表明经销商打款积极性有所提高。2016年Q1，公司实现收入88.26亿元，同比增长31.03%，实现净利润30.08亿元，同比增长31.37%。基于行业和公司基本面回暖趋势，以及市场上通胀预期较一致的背景下，2016年五粮液工作重心逐渐转移到控量提价上来。近期市场上五粮液一批价格持续提高，目前一批价在650-660元/瓶，较2015年年底610-620元/瓶涨幅较大。我们认为，目前白酒行业整体尚处于复苏初期，需求增长基础还不 ...

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