美联储在当地时间5月17日发布声明称，将于5月24日展开小规模国债公开销售，面值不会超过2.5亿美元；将于5月25日和6月1日分别开展 两次小规模机构住房抵押贷款支持证券出售，总金额不超过1.5亿美元。这引发了市场对美联储开始“缩表”进程的担忧。当地时间5月18日，美联储发布了4 月议息会议的细节，有人从中发现了美联储将在6月会议上做出加息决定的信息。于是，对美联储加息的预期很快升温。

但在我们看来，这些信息都无法说明美联储坚定了加息的决心，更不能说明美联储已经开始“缩表”进程。

所谓“缩表”，就是缩小资产负债表的规模。美联储在金融危机之后实施量化宽松，大量购买各类债券，扩张自己的资产负债表，藉此向市场投放货币。出售国债 和证券，可以使资产负债表的规模缩小，这是一个与“扩表”相反的过程。如果美联储打算“缩表”，那是使货币政策正常化，那么，货币供应将减少，利率将上 升，这比一次加息的影响要大得多。但是，美联储货币政策正常化的进程是非常漫长的，对于一次加息都很难做出决定，更不要说开始“缩表”进程了。

对于小规模出售国债、证券，美联储声明，这只是一次操作测试，不代表货币政策立场的任何变化，也 ...

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