【专题分析】本周我们组织了饲料企业的系列调研,核心结论是:饲料利润大年,逻辑清晰,下半年量利齐升兑现高增长业绩并延续至17年年底,继续推荐!

猪价粮价走势未变,养殖高景气下饲料毛利提升逻辑证实,坚定布局量增后周期:从未来的趋势分析,猪价仍有上行超预期空间,高点可能出现在三季度;玉米下行趋势难以扭转,养殖高景气背景下豆粕涨价势头或转移至终端价格,饲料企业继续分享的成本端收益。第一波饲料的逻辑持续,第二波饲料的大机会来自于量的提升。从当前趋势来看,年底能繁母猪可能回升到4200万头,那么2017年存栏应当整体比今年回升10-15%,2017年量的逻辑能够映射在2016年下半年的母猪存栏上,因此第二波机会也逐步来临并将在下半年显现,当前回调应当坚决加仓。继续重点推荐大北农、海大、禾丰等,弹性关注金新农、唐人神等。

一、大北农今年是效益大年,费用下降,人员结构优化,下半年展望量利齐增。1、一季度虽然费用高(研发费用较高),但是全年费用下降。2、原料如玉米大豆成本下降毛利率继续提升,一季度毛利提升4%。前端料占比Q1数量占比20%,收入占比30%,利润占比50%,高端料Q1增 ...

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